Стоимость "Россетей" - ноль без палочки

О неэффективности управления "Россетями" не говорил разве что ленивый, а сотрудники Счетной палаты вообще в свое время пришли в ужас от масштабов завышения стоимости стоимости строительства объектов и нецелевых трат бюджетных денег. Полгода назад контрольное управление президента РФ раскритиковало деятельность ОАО «Россети» и сделало выводы о непрозрачности инвестпроектов компании, а также отсутствии строгой отчетности при обращении со средствами, выделяемыми из бюджета РФ. При этом, пишет «Коммерсантъ», контрольным управлением были выявлены серьезные нарушения сроков ввода объектов ФСК ЕЭС, что ведет к росту их стоимости и негативным тарифным последствиям. Общий объем нарушений за 2011-2013 годы (компанию возглавлял Олег Бударгин) специалисты управления оценили в 900 млн рублей. В целом же на ФСК приходится 72% нереализованного строительства по всей структуре «Россетей». Кроме того, по данным федерального издания, ревизоры усмотрели низкую эффективность уже реализованных инвестпроектов. Тогда же много говорилось о необходимости кадровых изменений в естественной монополии, но воз и ныне там: в холдинге мелочно плетут интриги друг против друга председатель правления ФСК ЕЭС Андрей Муров и генеральный директор Олег Бударгин, «Россети» управляются как советские министерства: прибыль и акционерная ценность отходят на второй план по сравнению с разрушающими стоимость компании капитальными затратами и неэффективными расходами.

Как сообщают "Ведомости", к такому выводу пришел в своем обзоре и инвестбанк Renaissance Capital, который рекомендует продавать акции всех «дочек» «Россетей», при этом для шести из них (МРСК Юга, Сибири, Урала, Северного Кавказа, Северо-Запада и «Кубаньэнерго») целевая цена акций установлена в 0 руб. В целом целевые цены по всем «дочкам» снижены на 10–100%.

В «Россетях» комментарии не предоставили, представители всех шести МРСК на запросы «Ведомостей» не ответили.

В октябре 2014 г. аналитики БКС установили нулевую цену за акции «Мечела», которому кредиторы грозили банкротством.

Аналитики устанавливают нулевую цену, когда уверены в неминуемом банкротстве или национализации компании, говорит аналитик Renaissance Capital Владимир Скляр.

«Россети» хотят провести допэмиссию на 64 млрд руб., в этом случае капитал компании увеличится на 39,4%, весь его планирует выкупить государство, увеличив свою долю в холдинге до 91% (с 54% в 2011 г.), говорится в обзоре банка. Главная цель допэмиссии – финансовая помощь «Ленэнерго».

Собрание акционеров 17 августа, на котором планировалось рассмотреть вопрос о допэмиссии, сорвалось из-за отсутствия кворума: не пришла директива правительства. Вопрос о созыве внеочередного собрания акционеров совет директоров «Россетей» должен был рассмотреть в понедельник.

В случае с МРСК госбюджет выполняет функцию рынка капитала (как акционерного, так и долгового), выкупая все облигации и все размещения акций, отмечает Скляр. В итоге «Россети» все меньше напоминают акционерную компанию. 10 из 14 «дочек» холдинга показали убыток по итогам 2014 г. Убыток всего холдинга в 2014 г. снизился более чем в шесть раз до 24,25 млрд руб. Чистый долг составил 496 млрд руб.

При этом любая допэмиссия, которую выкупает государство, только поощряет разрушающие действия менеджмента, отмечается в обзоре Renaissance Capital.

В компании отсутствует корреляция между размером инвестиций и ростом прибыли, что говорит о не очень удачных вложениях, отсутствуют сколь-либо значимые дивиденды.

В кризис у аналитиков могут возникать такие выводы, отмечает директор Prosperity Capital Александр Бранис [Фонд Prosperity Capital Management Limited создан офицером военной разведки Швеции Маттиасом Вестманом (Mattias Westman), занимавшимся агентурной и вербовочной работой в России. Директором Prosperity является уроженец Санкт-Петербурга Александр Бранис - Руспрес]. Тем не менее МРСК – это компании, там может улучшиться менеджмент или произойти приватизация, и в перспективе они будут приносить прибыль и дивиденды акционерам. Поэтому так жестко к ним относиться нет смысла, считает он.